Luego de un impulso inicial que había llegado a causar preocupación en el Ministerio de Economía, finalmente entre el 15 de abril, justo un día después de la salida parcial del cepo, y el 15 de mayo, los precios mayoristas, conformados principalmente por costos empresarios, mostraron deflación. A lo largo de ese mes, gracias a la moderación del dólar posterior al fin de las restricciones para la fuga de personas humanas, esa canasta de mayormente insumos transables mostró una baja del 0,3%. Los productos importados bajaron incluso más que lo que habían subido durante el mes anterior. Este martes el dólar mayorista cayó con fuerza de la mano del agro y el carry trade.
El Indec publicó el Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM), un indicador de inflación formado principalmente por insumos transables. La medición, a diferencia del IPC, no toma promedios mensuales sino que toma la foto de esa canasta de precios al 15 de abril y la compara con la foto al 15 de mayo. Ahí la baja fue del 0,3% y en productos importados llegó a una deflación del 4,1%.
En el mes anterior, es decir comparando la foto del 15 de marzo contra la del 15 de abril, o sea tomando los primeros dos días de reacción de las listas de precios frente a la suba del dólar del 11,3% que se había registrado en las primeras dos jornadas del mayorista A3500, más todo el aumento del 7,8% en el dólar MEP que se había observado en los 28 días anteriores de ese mes por la expectativa de modificaciones en el régimen cambiario como exigencia del FMI, el incremento del IPIM había mostrado una aceleración hasta un alza del 2,8% (había sido de 1,5% un mes antes), con los importados saltando un 6%.
Es decir, se recuperó solo una parte de la suba de los importados y del IPIM en general, pero aún así se trató de un pass through insignificante. De esa forma, la economía ganó un poco de competitividad, lo que se observó en el Índice del Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM) publicado por el BCRA, que este martes cerró en 84,6 puntos, es decir un 6,9% por encima de los niveles previos a la salida del cepo. Todavía está en niveles muy bajos. Si se compara con el promedio de abril del 2018, por ejemplo, tras un 2017 de fuerte atraso cambiario en clave electoral, y en la previa a la sucesión de devaluaciones que signaron el fin de Cambiemos, está un 8,2% por debajo.
Este martes fue un buen día para la búsqueda del Gobierno de acercar el dólar lo más posible al piso de las bandas, aunque malo para la competitividad, que se resintió un poco más, como contracara de la moneda. El dólar mayorista en el spot cayó un 1,9% y cerró en $1.160. Fue la mayor baja desde el 7 de mayo. Por eso la competitividad cayó desde los 86,2 puntos del viernes pasado hasta los 84,6 puntos mencionados. Eso que será negativo en materia de cuentas externas, para las que se espera una continuidad del aluvión importador y un freno en la liquidación del agro, es lo que viene motorizando a la vez la moderación de los precios, junto con las otras anclas: fiscal, tarifaria y salarial.
Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI), la economista Melina Eidner explicó acerca de lo sucedido con el dólar este martes: “Creemos que la baja de la cotización fue por la oferta del agro. Ayer fue feriado y el viernes el sector no había liquidado tanto, solo unos USD120 M, en una semana de USD200 M diarios. Pensamos que hoy se liquidó lo que no se había liquidado ayer y eso presionó a la baja, junto con una demanda que no estuvo tan presente y que era lo que en las jornadas previas compensaba a la oferta y la cotización prácticamente no se movía”. Coincidió el analista financiero Gustavo Ber, para quien además ayudaron “las fluidas emisiones corporativas en el exterior y el sostenido apetito por carry trade tanto de inversores locales como extranjeros”.
Desde Economía celebraron: “El IPIM bajó 0,3% mensual en mayo, con precios de productos nacionales que se mantuvieron estables y de productos importados que se redujeron 4,1%. La variación interanual fue de 22,4%, la menor desde diciembre de 2017. A los efectos de no afectar la comparabilidad con otros períodos, debe excluirse abril de 2020, el mes de mayor impacto de la pandemia.”
Algo a destacar es que, como el IPIM se conforma con una canasta principalmente de insumos transables, es un indicador de una parte importante de los costos productivos empresarios. Que vayan por debajo del IPC deja entrever una menor presión inflacionaria a futuro, ya que, según los números publicados por el Indec, no se viene dando el caso de que las empresas estén absorbiendo subas de costos que luego no pueden trasladar al consumidor. Tal como destacó la consultora ACM, “con el dato de mayo, ya es el décimo mes consecutivo en donde los precios minoristas crecen por encima de los mayoristas, aunque con un spread inflacionario decreciente”. La interanual del 22,4% del IPIM, debajo de la de 43,5% del IPC, ilustra esa cuestión.
Por Mariano Cuparo Ortiz / BaeNegocios
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