El Gobierno anunció nuevas medidas en el marco de la denominada Fase 3: buscará acumular reservas mediante colocaciones de deuda, aunque a un ritmo que pareciera no alcanzar para cumplirle la meta al FMI incluso si la revisión se hace a fines de julio; y también eliminará las Lefi, intentando canalizar esos pesos hacia otros activos como las propias colocaciones de deuda del Tesoro. Es decir, dejará de haber tasa de interés de política monetaria. Además, en un apuesta al carry trade, eliminará la exigencia de que inversores extranjeros se queden 6 meses en pesos, lo que ya sin cepo para humanos implicará un riesgo de salida al dólar similar al del 2018.
El BCRA publicó un comunicado a través del cual enumeró las medidas que comenzarán a aplicarse en los próximos días. En paralelo, el Ministerio de Economía anunció que habrá licitación de títulos en pesos que buscará captar a inversores que se atrevan a suscribir en dólares y también canalizar los pesos de las Lefi en sus instrumentos de deuda. El BCRA dejará de definir la tasa de interés e intentará terminar de recomprar los puts que habían quedado como remanente.
Se trata de una batería de medidas, como viene ocurriendo en los distintos anuncios oficiales que van determinando los nuevos rumbos del plan económico. En primer lugar, la acumulación de reservas: Economía habilitará para sus clásicas licitaciones quincenales de títulos en pesos, con las que busca renovar y patear hacia adelante los vencimientos de deuda en moneda local, la posibilidad de suscribir en dólares, por un total de USD1.000 millones al mes, tanto para inversores locales como extranjeros. Habrá para ello un menú de instrumentos a más de un año.
No habrá más parking de 6 meses para los internacionales que ingresen por el MULC o que vayan a instrumentos de más de 6 meses, aunque la medida apunta a que puedan salir rápido vía mercado secundario: apuesta 100% al ingreso de dólares para el carry trade, aunque ahora con cierta incertidumbre cambiaria, dadas las amplias bandas y la relativa escasez de reservas, que la propia medida buscará torcer.
El límite de USD1.000 M mensuales implicará que, no usando las cuatro licitaciones que estaban pautadas hasta fines de julio, solo podrá hacerse de USD2.000 M hasta entonces, lo que complicará las chances de conseguir los alrededor de USD4.000 M que le faltan para cumplirle la meta de acumulación de reservas al FMI. El segundo anuncio en ese sentido es que este miércoles 11 de junio, en la previa a la licitación en pesos del viernes, también ocurrirá la destinada a los bancos internacionales en el programa de los REPOs anunciados por USD2.000 M. Vale recordar que, de ese total de USD2.000 M, solo USD500 M contarán para la meta de reservas, por lo que todavía no está claro el cumplimiento con el FMI.
Desde el BCRA anunciaron que las Lefi dejarán de existir. El plan oficial es ofrecer, en paralelo al mencionado de largo plazo, un menú de Lecap a corto plazo para captar esos pesos. Habrá que ver la tasa de interés que tendrá que ofrecer para lograr mantenerlos cautivos sin generar emisión monetaria. Las Lefi vencen el 17 de junio y el BCRA dejará de renovarlas el 10 de junio.
Además, el Central buscará continuar con la recompra de puts que había iniciado el año pasado. En aquella ocasión, sobre un stock de $17 billones, había logrado captar unos $13 billones, dejando un remanente de $4 billones. Los había recomprado al costo más actualización por IPC, por lo cual solo había gastado unos $90.000 M. Busca así evitar una potencial emisión de pesos.
Por Mariano Cuparo Ortiz / BaeNegocios
Ilustración: MP25M
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