Economía a dos velocidades: pocos ganan y la mayoría pierde en un 2026 con más dudas que certezas
Economía06/04/2026“Me preocupa la velocidad de la recuperación”, reconoció el ministro de Economía, Luis Caputo, durante una disertación en la Bolsa de Comercio de Rosario. El diagnóstico oficial introduce un matiz relevante en medio del discurso optimista del Gobierno: por primera vez, se admite públicamente que la economía enfrenta dificultades para consolidar una salida sostenida. No es un dato menor ya que distintas consultoras privadas vienen advirtiendo que la contracción del mercado interno -producto de la pérdida del poder adquisitivo, la caída del empleo y un crédito debilitado-, junto con la fragilidad externa y el peso de la deuda, configuran un escenario que puede empujar a la actividad desde el estancamiento hacia una nueva recesión, en cuestión de meses.
Por eso, las perspectivas para 2026 aparecen lejos de las proyecciones oficiales. El crecimiento del 5% previsto en el Presupuesto luce difícil de sostener en una economía donde la industria manufacturera continúa en caída libre (acumula un retroceso cercano al 10% frente a 2023), el empleo formal lleva siete meses consecutivos de contracción y los indicadores laborales muestran un deterioro persistente, con un desempleo del 7,5% y un subempleo en alza.
En esa línea, la economía argentina creció el año pasado (EMAE-INDEC: +4,4% promedio anual), pero ese crecimiento fue desigual y con bases débiles. ¿Cómo cerró 2025? Más del 80% del crecimiento (3,6 puntos) se explicó por el arrastre estadístico de 2024, no por un dinamismo propio del año. De hecho, el crecimiento “genuino” del año fue muy bajo (0,8 puntos), en un escenario donde la actividad tuvo un sendero muy irregular, con caídas en varios momentos y rebote recién al final.
Así lo precisó un informe del Instituto Interdisciplinario de Economía Política (IIEP-UBA CONICET) que analizó la fuerte heterogeneidad sectorial que caracterizó al segundo año de gestión de Javier Milei. Por un lado, aparecen sectores identificados como los “ganadores” del modelo actual donde se inscriben Finanzas, Agro, Minería, grandes beneficiados de la economía argentina en los últimos años, que se ubicaron en el último mes entre 17% y 31% por encima de sus valores promedio de 2022. En la vereda de enfrente, el segmento de “perdedores” estuvo liderado por Industria, Construcción y Comercio. Las variaciones interanuales de estos rubros en diciembre fueron de -4%, -1% y 0%, respectivamente, y su nivel se ubicó entre 5% y 14% por debajo del promedio de 2022.
De forma más detallada, el crecimiento se debió a componentes discutibles: un tercio del crecimiento provino de Impuestos netos de subsidios (no producción real) y otro aporte clave fue de Intermediación financiera, que creció en parte por el spread de tasas, no por mayor crédito real. De hecho, el informe del centro económico de la UBA, estimó que si se excluyen estos componentes el crecimiento bajaría del 4,4% a 2,7%. Es decir, hay una “sobreestimación del crecimiento”.
Un análisis pormenorizado permitió apreciar que la mejora observada el año pasado aparece dependiente del arrastre, concentrada en pocos sectores y muy poco perceptible en empleo e ingresos, es decir, en la mayoría de los sectores ni en el bolsillo de la población.
Al respecto, recientemente el propio ministro de Economía Luis Caputo, reconoció públicamente: “Por ahí el EMAE (actividad económica) de febrero da para abajo, por ahí la inflación del mes pasado (por la nafta y educación) de más alta, no importa”. Si bien el funcionario aseguró en Bolsa de Comercio de Rosario que, pese a ello, “no nos va a desviar del rumbo”, lo cierto es que diferentes proyecciones ponen sobre la mesa un panorama que despierta algunas alarmas.
¿Qué esperar para 2026? Los datos del primer mes del año (EMAE-INDEC) exhibieron un crecimiento interanual (+1,9%) aunque con una composición sectorial que sigue concentrada en actividades primarias, extractivas y financieras. En enero, los mayores impulsos correspondieron a Agricultura (25,1% interanual), Minas y canteras (9,6%), e Intermediación financiera (7,7%) y un registro excepcional en Pesca (50,8%). En contraste, los sectores más vinculados al empleo y al mercado interno continúan en terreno negativo (Comercio -3,2% interanual e Industria manufacturera -2,6%).
De cara a lo que viene, la consultora de Orlando J. Ferreres anticipó (el dato oficial se conocerá el 22 de este mes) que el nivel general de actividad registró en febrero una contracción de 2,9% interanual, acumulando para el primer bimestre una caída de 1,9%. Por su parte, la medición desestacionalizada registró una merma de 0,5% respecto al mes precedente. Tal desempeño se asoció principalmente a la mala situación de la industria y del comercio. “Para los próximos meses esperamos seguir viendo una marcha de la actividad a dos velocidades”, alertaron y explicaron que “la reactivación de los sectores más golpeados dependerá de que mejoren los ingresos de las familias, de la mano de una recuperación salarial y de mejoras en el mercado laboral”.
Por su lado, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) que elabora la consultora Equilibra prevé para el segundo mes del año una baja de 1,5% en la comparación interanual y una caída mensual de 1,0% (sin estacionalidad). En promedio, el primer bimestre del año finalizaría con un nivel similar a los dos primeros meses del 2025 (+0,2% interanual). “Pese a que esperamos una fuerte expansión de las actividades primarias (minería, energía, agropecuario), en el mejor de los casos proyectamos un crecimiento de 2,5% para este año, la mitad de lo estipulado en el Presupuesto 2026 (+5%)”, adelantaron.
En sintonía, el informe de coyuntura de la Fundación Capital, también estimó una expansión de la economía en torno al 2,5% pero precisó que sectores clave seguirían detrás del 2023 (Construcción: -10,0%, Industria: -6,1% y Comercio: -1,0%)-
A su turno, el economista Federico Pastrana indicó que “lejos de una economía que crece al 4%, la actividad se encuentra estancada” en tanto que “el empleo registrado sigue cayendo, generando un desacople”. También agregó que “los Impuestos y las Finanzas están metiendo ruido y explican prácticamente el 50% de las variaciones interanuales. El indicador mensual de actividad muestra problemas metodológicos”.
En relación, el documento del director de la consultora CP, analizó la evolución de diferentes indicadores de la coyuntura. En esa línea, consideró –a diferencia de los dichos del ministro- que “el programa económico no resiste un aumento de la inflación”. La aceleración de los precios de los últimos 9 meses llevó a una caída generalizada de los ingresos (por ejemplo, los salarios públicos están -17,8% frente a noviembre 2023, antes del inicio del gobierno de La Libertad Avanza). Esto ocurre en un mercado de trabajo fuertemente golpeado donde la caída del empleo formal no frena desde hace 7 meses.
Por su parte, la política fiscal profundiza el ajuste. “La caída de la recaudación de los últimos meses, influenciada por la contracción de la actividad e ingresos, llevó a una profundización del ajuste en el gasto, que retroalimenta la crisis”, explicó. A comienzos de 2026 el gasto social (incluyendo la AUH) se ubicó 36% debajo de fines del 2023, un 26% del promedio de 2022-2023 y 9% del promedio la era Milei. El reciente anuncio de la eliminación del Programa Volver al Trabajo (con 900.000 beneficiarios), anticipa nuevos recortes.
“La aceleración de la inflación, un mercado de trabajo fragmentado y una política fiscal restrictiva están en el centro de la explicación. El actual programa económico tiene grandes problemas para generar crecimiento”, señaló el especialista y anticipó: “Con el shock internacional, probablemente en unos meses estaremos discutiendo como la economía argentina pasó del estancamiento a la recesión”.
Desde el IIEP tampoco son optimistas para este año. Ponen la lupa sobre las señales de fragilidad financiera (morosidad en récord histórico: en enero de 2026 el 13,2% de los créditos personales y el 11% de las tarjetas estaban en irregularidad) a la vez que destacaron que los sectores dinámicos (Agro y Minería) generan menos del 5% del empleo registrado. En correlato, “el rebote fuerte de diciembre de 2025 dejó un arrastre de aproximadamente +2% para 2026”, anticiparon.
“No se observa en 2026 una perspectiva clara de arranque a pesar de los pronósticos oficiales, porque se consolidan restricciones simultáneas sobre crédito, actividad y frente externo. La economía queda atrapada en un equilibrio de baja dinámica, donde la estabilidad depende de anclas financieras exigentes, mientras el deterioro social y productivo limita la recuperación del mercado interno”, aportaron por su parte desde el Instituto de Pensamiento y Políticas Públicas (IPYPP).
